半岛体育金融衍生品 交易所大局将定的讲话稿，到各级官员的口头语，均可见到“创新是工作的重中之重”。而在众多创新中，建立金融衍生品交易所无疑占了机构创新和产品创新的头把交椅。

　　一旦金融衍生品交易所在2006年定址开业，那么预定最先推出的股指期货、期权衍生品的交易量可能出现突飞猛进的势头。

　　某知情人士透露，金融衍生品交易所的筹备工作由中国证监会分管期货的范福春牵头，联合上海证券(相关:)交易所、深圳证券交易所以及上海、大连、郑州三家期货交易所等5家交易所共同参与半岛bandao体育。五家交易所各持金融衍生品交易所20%的股权。

　　“而新交易所的高层人事，内部已有安排了。”该人士表示，“大连商品交易所的某位高层很可能成为金融衍生品交易所的CEO。”

　　但是设立该交易所的具体地点现在还没有定论。据悉，2005年下半年，原上交所副总经理方星海成为上海金融办副主任，其中较为重要的一项任务是争取在上海设立金融衍生品交易所。

　　市场人士预计，2006年首先推出股指类衍生品，然后是国债衍生品和其他利率衍生品。人民币去年7月开始浮动，人民币远期产品今年会推出，期货和期权产品推出也为期不远。

　　在证监会管辖的金融衍生品交易所里推行指数期货、股票(相关:)期权等创新产品当然没问题，但是金融衍生品市场是很大的市场。在银行间市场运行的国债期货、利率期货、外汇期货、黄金期货，将如何在新衍生品交易所里找到适合的位置呢？

　　2005年5月16日，中国人民银行发布《全国银行间债券市场债券远期交易管理规定》，定于6月15日在银行间债券市场正式推行债券远期交易。远期交易是衍生工具家族的基础形式，债券远期交易的开展必然为互换、期货、期权等更为复杂的金融衍生品交易的推出做出铺垫。

　　国家外汇管理局也于2005年9月22日宣布调整银行结售汇头寸管理办法，实行结售汇综合头寸管理。该调整将之前割裂的外汇交易头寸、结售汇周转头寸、自身结售汇头寸连接起来，为今后推出人民币汇率期货和期权业务打下基础。

　　央行上海总部表示，今年在规范已推出金融产品的同时,将及时开展资产支持证券、债券借贷业务、利率互换、金融衍生产品等新产品的基础性研究,并解决好创新产品的后续发展问题，及时开展后评估工作。

　　金融衍生品市场是很大的市场，除了交易所，它还有广泛的OTC市场。目前，尽管一些金融衍生品工具还不能在国内交易所上市交易，但向场内交易过渡应是大势所趋。

　　根据国际清算银行（BIS）的统计，2003年6月底金融衍生品OTC合约的名义余额为169.7万亿美元，合约总市值为7.9万亿美元。而2002年衍生品在交易所的交易额仅为46.48万亿美元。OTC交易的发展迅速得益于1988年的巴塞尔协议和较低的保证金要求。

　　虽然OTC的交易额远高于交易所，但近年来交易所衍生品交易增幅却明显高于OTC交易。BIS于2003年11月12日发布的报告显示，OTC合约名义余额与2002年12月底相比增长了20%，总市值上升了24%；而全球在交易所的衍生品交易额却增长了35%，交易量增长更高达48%。对两种交易方式的交易特点进行分析，不难发现衍生品从OTC向交易所转移这种趋势形成的原因。

　　从交易特点来说，柜台交易与交易所交易有很大的不同。首先，OTC市场不像交易所交易那样有固定的地点；其次，没有规定的会员；第三，没有固定的交易产品。因此很难对交易量进行精确的统计，也很难对市场参与者——包括交易服务提供者和交易者进行监督。

　　另外，OTC交易的多样性和隐秘性决定了OTC市场监管要比交易所难得多。而其潜在风险又是巨大的半岛bandao体育，例如随着OTC交易额呈两位数迅速增长，风险也增加了，2003年6月全球OTC衍生品的信用风险达到1.75万亿美元，比2002年底增加了16%。

　　与场外市场相比，衍生品交易所是非常严密的组织，在合约、制度、会员等各方面都有明确的规定，专业化更高，风险更可控制。

　　这就决定了它不仅在可靠性而且在效率上优于OTC交易。首先，所有的经纪公司或经纪人要进入场内交易，都必须成为交易所和结算所会员，这样交易所很容易对交易记录进行统计。

　　其次，客户的交易对手不是另一个交易对手，而是交易所，因此对客户来说违约风险几乎不存在，而会员制度的实行又使交易所容易对其结算会员进行动态监管，从而将风险控制在较低的水平。

　　第三，交易所衍生品的一个关键特征在于其高度的标准化，从而大大增加了流动性，这也是使之效率高于OTC交易的根本原因。效率提高还表现在另外两方面：一是交易对手之间可以进行多边的净头寸结算；二是多边对手的信用风险最终由结算所的单一风险所替代。

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　　奉上一颗祝福的心,在这个特别的日子里,愿幸福,如意,快乐,鲜花,一切美好的祝愿与你同在.圣诞快乐!

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