半岛·体育中国官方网站平台登陆衍生金融产品案例国际投行中国对赌调查： 设好圈套让中国企业钻 2008-11-08 08:52:12 来源: 中国经济网(北京) 进入中信泰富贴吧 共 603 条 黑马推荐  监管真空贩卖甜蜜毒药， 诱骗设赌暗藏细节魔鬼 国际投行在中国设立的赌局正不断浮出水面， 一方是贪婪无知的中国企业， 一方是狡猾的国际投行。 对赌背后是甜蜜的毒药， 魔鬼就隐藏在对赌细节中， 看似不可能的小概率事件引发的却是惊涛骇浪， 让中信泰富、 深南电等中国企业深陷困境的魔鬼是什么呢？ 11 月 7 日， 纽约商业交易所轻质原油价格盘中跌破 60 美元， 已经跌破深南电与国际投行高盛旗下杰润公司对赌协议规定的 62 美...

　　国际投行中国对赌调查： 设好圈套让中国企业钻 2008-11-08 08:52:12 来源: 中国经济网(北京) 进入中信泰富贴吧 共 603 条 黑马推荐  监管真空贩卖甜蜜毒药， 诱骗设赌暗藏细节魔鬼 国际投行在中国设立的赌局正不断浮出水面， 一方是贪婪无知的中国企业， 一方是狡猾的国际投行。 对赌背后是甜蜜的毒药， 魔鬼就隐藏在对赌细节中， 看似不可能的小概率事件引发的却是惊涛骇浪， 让中信泰富、 深南电等中国企业深陷困境的魔鬼是什么呢？ 11 月 7 日， 纽约商业交易所轻质原油价格盘中跌破 60 美元， 已经跌破深南电与国际投行高盛旗下杰润公司对赌协议规定的 62 美元的触发价格。 按照协议， 深南电需要支付高盛80 万美元的赔偿， 今后国际石油每下跌 1 美元， 深南电还需要追加 40 万美元。 来自华尔街的衍生品像埃博拉病毒一样传染到中国， 由于法律监管的缺位和不熟悉衍生交易， 深南电、 太子奶、 中国高速传动、 碧桂园、 国航和中信泰富等一批中国企业成为华尔街金融危机的买单者， 在这场国际对赌中， 国际投行是如何席卷这些中国企业财富的呢？ 11 月 4 日， 国内权威的金融衍生品专家专题研讨了高盛和深南电之间的对赌协议， 中国期货业协会副会长、 中国农业大学期货与金融衍生品研究中心主任、 金鹏期货董事长常清教授就是参会的金融衍生品专家之一。 “衍生品本来就很少人懂， 一份合同 100 多页， 表述云山雾罩， 还加上一大堆数学公式，企业能看懂吗？ 表面上看没有任何风险半岛·体育中国官方网站平台登陆， 稀里糊涂签了字， 这实际上是一个打着衍生品名义的金融。 ”常清教授接受《华夏时报》 记者采访时说， 国际投行早已做好一个局， 等着一无所知的中国企业钻进去， 而对方能清清楚楚地看到中国企业的底牌。 一场能看到底牌的赌局 国际投行对赌的目标都瞄准了中国优质企业手中的财富， 中国企业是如何被诱骗参与这场国际对赌的呢？ 一位曾经在国际投行从事衍生品设计的资深人士以深南电与高盛对赌的案例向记者进行了解剖。 表面上看， 深南电与高盛签订的这份石油对赌协议风险不大， 但魔鬼就出在细节上。几年前， 高盛旗下的杰润公司将中航油陈久霖拉下马， 这次落入高盛虎口的是深南电， 不同的是石油对赌合约一个发生在商品牛市， 一个发生在商品熊市。 深南电与高盛对赌的标的石油数量是 20 万桶， 从今年 3 月到 12 月之间， 纽约商业交易所原油价格高于 62 美元， 深南电每月最高可获得 30 万美元的收益， 如果石油价格低于62 美元， 则深南电需要向高盛旗下公司支付（62 美元－浮动价格） ／ 桶×40 万桶， 也就是每下跌 1 美元， 深南电要向高盛支付 40 万美元。 如此不对称的对赌协议深南电为何会签呢？ 如今看起来是一件不可理喻的事， 但只要看看当时的国际石油价格就知道其中的原因。 今年 3 月， 石油期货价格牛气冲天， 达到 100美元附近， 并呈现一路上冲的走势， 高盛预测石油价格要到 150 美元， 并可能超过 200 美元，深南电这份合约似乎可以每月稳赚30万美元， 油价回到 62美元之下在当时无异于痴人说梦，至少是概率很小。 一桩无风险稳赚不赔的买卖， 深南电当然会毫不犹豫地签署这样一份对赌协议。 那么， 高盛明知道与深南电的对赌协议一签订就要每月向深南电白送 30 万美元， 为何还要设计这样一份愚蠢的对赌协议呢？ 这位曾经在国际投行从事衍生品设计的人士告诉记者半岛·体育中国官方网站平台登陆， 高盛完全可以为石油生产商设计一个 20 万桶标的额反方向的石油期权进行对冲， 不仅能够赚取中间费用， 还可以获得差价收益。 对冲操作可以是这样的， 当石油价格在 62 美元之上时， 石油生产商每月给高盛 40万美元（2 美元/桶×20 万桶） 半岛·体育中国官方网站平台登陆， 石油跌破 62 美元之后， 每下跌 1 美元， 高盛给石油生产商