半岛·体育中国官方网站平台登陆为什么说ETF是20世纪90年代最伟大的金融创新产品？在市场遭遇回调的情况下，指数类配置工具—ETF仍延续去年火爆行情，迎来发展的快车道。近期雪球以“万物皆可ETF”为主题，举办了“2021雪球ETF粉丝节”，邀众大咖齐聚，全方位挖掘、解读ETF投资价值。

　　易方达指数投资部总经理、指数投资决策委员会成员林伟斌在“2021雪球ETF粉丝节”中对ETF的基础知识进行了普及，并就ETF各个细分赛道及未来发展空间进行了深入分析。

　　林伟斌：ETF实际为三个英文单词的缩写，E代表交易所，T代表交易，F代表基金，即在交易所交易的基金，它是开放式基金，但又可以像股票一样在交易所交易。相比普通公募基金，ETF是可以交易的，虽然目前ETF主流形式为指数基金，但它的范围可以覆盖黄金、原油等商品，也包括债券、货币等。相对单个股票而言，ETF是一篮子股票的组合，是开放式基金，两者有着一定的差别。

　　林伟斌：ETF产品我觉得是老少皆宜。投资者通常按照投资渠道或者习惯可分为股民和基民，股民自己买卖股票，基民相信专家理财买基金，ETF则同时适合于股民和基民，既是由专业投资人管理的公募基金，又可以用股票账户去买卖。

　　林伟斌：ETF投资可以称之为未来的大潮流，因为它同时兼顾了基民跟股民的投资习惯，是一个取长补短、兼容并蓄的产品。该类产品由加拿大于1993年首次推出，真正发扬光大于美国，目前美国整个ETF规模近5万亿美元，相当于35万亿人民币的体量。如此庞大的资产规模，可见投资者有看好这一品类。ETF兼具了开放式基金可申赎和封闭式基金可交易的优势，既可以像开放式基金一样做申购赎回，又可以像封闭式基金或者股票一样实时买卖，实际上是一类金融创新产品，有人称ETF为20世纪90年代最伟大的金融创新产品。

　　我国ETF起步晚了十年， 2004年才有第一只ETF，到目前也就十六七年的时间，规模1万亿人民币左右，相比美国的35万亿人民币的规模水平差距较大，但未来的发展空间也十分巨大。

　　林伟斌：我们要知道ETF本身是帮助投资者实现某一投资目标的投资工具，对于普通投资者来说，ETF确实是做资产配置的好帮手。

　　第一，先要解决资产配置的问题，其实每个人都在有意或无意的做资产配置，比如说我每个月都有工资收入，在付完房贷、车贷、日常生活费、给父母的赡养费用、子女教育费用、社交费用等必要开销之后，还剩下一部分闲钱，用来储蓄，进行投资。

　　第二，投资又分为短期投资和长期投资。短期投资方面，可投资货币基金或者债券基金，收益相对较低但流动性较好，用来作为应急资金使用；长期投资方面，比如至少三五年甚至十年以上的长期储蓄需求，建议买股票基金或者股票，因为股票背后的上市公司是长期表现最好的一类资产，应该长期投资。此外，长期投资不是说只有一笔钱，就是长期，最好采用定投，不至于在最高点的时候一次性买入，而是通过长期持有实现储蓄的转化。

　　第三，长期投资方面可以选择ETF产品，ETF一般来讲背后都是指数基金，指数基金相当于按规则购买了一个组合，50个股票或100个股票，比如说沪深300、上证50这样的，你长期看好这个股票组合的话，你就可以定期定投的去买。具体怎么去选ETF？尽量选择流动性好的和规模大的，流动性好和规模大通常是相辅相成、互为因果的。归纳来看，就是要选好自己理想的投资标的，然后再考虑规模及流动性，通常大公司综合竞争力较强，品牌效应较好，其所管理的产品也相对靠谱。

　　林伟斌：从中美市场对比来看，我国ETF未来空间巨大，ETF作为创新型产品，工具价值突出，已成为世界上主流的投资工具之一。为满足投资者的需求，更多的机构投资者纷纷布局ETF赛道。

　　雪球：我们这次ETF粉丝节的主题，就是万物皆可ETF。我想知道目前咱们易方达管理的ETF有哪些？

　　林伟斌：“万物皆可ETF”是一个很形象的比喻。我一直讲ETF是一个工具，我们再从商业模式上去理解，它是一种批发-零售的概念。为什么会有ETF或者说为什么会有基金？举个例子，比如美国人想去买欧洲的股票，但普通美国人就那么点钱，比如说某个人只有100美元，要去买欧洲的股票，很难。这时候美国人就做了一个创意，把大家的钱募集成立一个基金，这时候我去兑换欧洲的货币，兑换完之后，去买整个欧洲的股票市场，如募集了1亿美元去买了1亿美元相对应的股票，为批发，买完之后，批发回来就开始零售，切成一份一份的ETF，一份一美元，普通投资者都能享受得到。

　　所以说ETF商业逻辑上是一个批发与零售的关系。把大家钱收集起来去整个批发过来，零售不加价。万物皆可ETF是很有意思的，比如说其实有点像资产证券化的概念，把整块的东西切碎，可交易，比如沪深300，沪深300如果线支公司，一个股票要至少一手起，需要的资金量巨大。这时候可切成一块钱的卖，所以这本身就是ETF化，让大家可以交易某一个你所见即所得的东西，包括我们讲更极端一点，比如说商品原油，黄金金锭等，购买一公斤可能需要几十万，若把它变成一份一块钱，在二级市场就可以让大家进行买卖，这就是ETF化。

　　就我所在的易方达基金而言半岛bandao体育，ETF产品类型齐全、布局均衡、规模行业居前，产品创新能力强，我们是在2006年推出的深交所第一个ETF，即深证100ETF，深圳市场最大的100家公司，2006年到现在已经15年，到目前为止我们管理的ETF，还有普通指数基金、联接基金等等加起来有六十几个，那么未来可能会到100个、200个，目前规模在1200亿左右，因为产品线越广，投资者选择空间越多，希望未来几年我们可以管理到更大的规模，比如1.2万亿。ETF以及指数基金对易方达而言，是一个非常重要的战略方向。

　　林伟斌：黄金是一个风险管理工具，对冲恶性通货膨胀的一个工具，也包括短期的一些地缘危险，买黄金，这是老百姓比较喜欢做的事情。

　　我们讲万物皆可ETF，其实黄金ETF就是这样的，我们老百姓要去买黄金，可以去银行柜台买一小块实物的投资，买回来存在家里有损耗且容易丢。而且不标准化，因为买完可能要卖掉的时候，又得重新拿实物到银行去鉴定处理，比较复杂。

　　上海黄金交易所将实物黄金进行标准化、合约化，交易方便了很多。而黄金ETF募集来的资金，就是直接投资于上海黄金交易所的实物黄金合约，ETF本身是个买卖黄金的一个重要渠道。当然，黄金种类特别多，还有黄金期货、银行的纸黄金等，相比其他黄金品种，我比较倾向于黄金ETF，灵活方便，也容易理解。

　　林伟斌：科创板是我很有感情的一个板块，也是去年的一个重大创新，科创板背后的投资价值非常重要。

　　第一个维度，整个中国现在面临着跨越中产阶级陷阱的阶段，一定要高质量增长，发展模式要发生变化半岛bandao体育。原来是要素驱动，如廉价的劳动力，便宜的土地，甚至有些外部污染效应，负外部效应。现在要从要素驱动转向创新驱动。创新驱动其实是广义的，有技术、管理、流程之类的创新驱动。

　　我们知道经济增长取决于三个要素AKL：A为全要素生产率，讲的就是科技创新，管理流程创新以及新技术的发明；K为资本，如经常说土地设备等；L为劳动力，劳动力教育程度，这三个要素我们就要从不同的角度来看，比如劳动力就要通过人口的增长以及教育的提升，实现高素质的人口，K就是我们的资本要足够的多，中国经过40年改革开放，资本已经够多，目前主要是靠全要素生产率提升，需要新的驱动力，所以叫做从要素驱动转向创新驱动。那么创业驱动其实主要是科技型企业在引领的，科技型企业的发展区别于白酒等行业，因为科技是重投入的，这种前期投入比如像做芯片，前期几十上百亿砸进去，普通老百姓是不行的，企业本身的利润也不够，所以这时候需要融资，融资又需要资本市场半岛bandao体育，所以在这样的背景下推出了科创板。

　　第二个维度，对投资者来讲，科技股的一个重要特征就是高成长性，不少人喜欢科技股投资，所以科创板会成为整个中国科技股投资的一个新的重地或者高地。以后要投中国的科技股，就绕不开科创板这个板块。从投资的角度，要享受科技股、科技创新型企业的成长，绕不开科创板。

　　第三个维度，科创板六大战略新兴行业，新一代信息技术、生物科技、节能环保、新材料、高端装备、新能源六大板块，每一个行业都很难研究，门槛很高，此外投资者适当性制度实施，科创板个人投资者参与门槛50万，所以科创板本身资金门槛与研究门槛都很高，因此，自然而然就组合投资，干脆一篮子买这些优质的头部的企业，所以就诞生了科创板50指数。

　　如果相信中国的科技创新能够成功，那么就有必要投资科创板，但碍于科创板较高的研究和准入门槛，通过科创板50ETF间接投资这50个股票，就成为一种方便快捷的投资方式。

　　林伟斌：巴菲特经常讲投资主要看两个问题，第一个是就是对投资标的的估值，你要能够明白这个标的到底值多少钱，实际上就讲到你能力圈的问题，不是所有公司都可以估值的清楚的。

　　第二个就是如何看待市场的波动，因为市场是对估值的价格反应，但市场并不能够精确的知道他真实值多少钱，所以就有买有卖，交易行为导致市场波动。而标的价格波动受情绪，货币、信用等很多问题的影响，市场涨跌是很正常反应。

　　但从长期来看，只要相信人类社会在进步，经济在增长，企业还能创造价值，公司价值一定是往上走的，上市公司是代表财富创造最强的一批企业，短期的波动可以忽略，坚持长期持有或者利用基金定期定投是比较好的投资方法。

　　林伟斌：我读书比较早，16岁读大学， 25岁博士毕业，博士毕业后到现在工作了13年，一入行就做指数相关的研究，所以说有的时候是路径依赖，但深层次的原因是对权益市场的热爱。我第一份工作是在中国金融期货交易所，研究指数期货和指数期权。后来又到了易方达，在易方达待了十年，一直在研究指数，研究很多指数化投资相关的东西。如行业基本面、量化策略、商品、场外衍生品、期货期权相关的方面，这一切都是为了一个共同的方向，为指数化投资策略服务，所以说做了很多，但本质上方向是没有变的。

　　林伟斌：开放式主动基金更多的是研究个股，深入思考，深度研究，像巴菲特一样，给公司定价；目前ETF更多是被动型的指数基金，是一个价格的接受者，所以说我们更要更多的去学习主动的基金经理那些研究的方，思考的深度，这样才能创造出更有意思的ETF。

　　此外，不能只给老百姓一个投资工具，更多去跟ETF的持有人讲投资的方法，讲怎么用，不然同样一把菜刀可能会剁到手，要教投资者切菜，像做一道美味菜肴一样，要花很多的精力去创造产品，营销产品，同时也去做组合、做策略、做交流等等。

　　但是殊途同归，ETF产品和普通开放式基金本质上都是想把储蓄转成有效的投资，为社会做一点点贡献，但这不是一个人的力量，是千军万马，是整个中国资产管理行业、整个投资界在做的事情，包括你我以及雪球上的粉丝都在做这个事情，只是有的人是有意识的作为，有的人是无意中实现。

　　林伟斌：我并不知道自己所展现出来的是个什么样子的风格，但是我对自己有一个期待，做一颗有趣、对社会有益的灵魂。我的墓志铭希望能这么写，有趣是指跟大家每个人交流起来都很开心，都很开放，坦诚交流才没有损耗，有趣而且能够有益是要很深的人文素养，要有足够的阅读量。我读研究生的学校，校训叫做education for service，中文翻译过来叫“作育英才，服务社会”，education作育英才，for service为了服务社会，我觉得这句校训非常好，很喜欢。

　　所以要对社会有益，有趣且有益，这是我的一个人生目标。展现出来的风格，可能很理性，也很感性，很开放，也很内敛，这些都是形式上的可以改变的，但本质上都是要有趣有意义，这是我的追求。