半岛·体育中国官方网刘纪鹏演讲非常感谢胡总经理给我们带来的专题演讲，第三位演讲嘉宾大家都非常熟悉，中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏教授，他演讲的题目我不说了，我相信大家可能对他的发言比较期待，会有很多的观点，他把PPT打出来之后大家自己看，有请刘教授。

　　[刘纪鹏]感谢主持人，我的PPT打开也不是我的演讲题目，因为我的演讲题目没有我打开PPT那个题目好半岛·体育中国官方网，演讲题目是主编给我出的，PPT题目是我改的，我比他水平稍微高一点，所以这个题目大家会更有兴趣，原来的题目是《推行积极政策，加强金融监管协调》，这个题目听起来很大，但是包含很多内涵，我想我的命题里面还是要发扬证券日报每年办年会的风格，和大家畅所欲言，证券日报的年会今天第六届非常成功，我好想几乎每次无论如何都想来，在这儿能讲心里话，把郁闷也能在这儿发泄一下，所以今天我想谈四个内容：第一个是中国目前真的面临一次历史机遇；第二点融资环节要正确处理好货币和市场的关系；第三点就是要推进积极的政策，让两个不利的因素负负为正，成为有利因素；第四个问题就是融合加强金融的协调和监管是关键。

　　就第一个问题来讲，为什么说今天中国真的面临一次历史机遇，很多人经常把这个话当做一个演讲的套话，但是大家仔细看今天这个世界变化真的是风云突变、讯息万变，每周、汇市行情都在变化，其中一个很重要的因素就是美国、日本、欧洲确实出现了衰败的迹象，定量宽松的政策美国损人利己的做法虽然能一时得势，但是从长久来看必然是搬起石头砸自己的脚，每个在这个始点上将是它丧失国际金融主导地位的开始，因此世界经济的格局对中国来讲是一个重大历史挑战，两年前面对美国的危机我就说过不要同舟共济。

　　我们没有在他那条船上，你的金融危机，我的资本市场、货币市场、银行市场和你不沾边，但是很遗憾中国人太讲义气了，拼命的往那条船上跳，我们1.48万亿的外汇储备都去救了美国，老以为美国人民生活在水深火热之中，其实美国人比我们现在仍然过的很好，因此从这个意义上来讲我们要看好它的衰退才是我们的机遇，这就引出中国经济结构要转型，要配合着国际经济新的分工当中占领新的制高点这一大目标。当然长话短说，具体要从出口导向向内需扩大，中国具备这样的潜力，我们不可能再去用我们的血汗钱，靠我们低廉的工资、高耗能的资源和能源的浪费、环境的污染去给人家在低端的制造业打工，挣取1/10的利润，这种模式已维持不下去了。当然在转型当中要从制造业的低端向高科技含量的新兴的制造业转型，同时要从制造业向金融服务业，也就是说这场变化之后中国能不能在国际市场上有话语权半岛·体育中国官方网、定价权，取决于我们能否把握现代市场经济的制空权，他们的金融衰退正好是我们金融崛起的关键，中国要崛起就要有一个强大的金融、强大的资本市场，所以这次正好是利用国际经济的新的格局的历史机遇，给我们赢得了经济转型、转变经济增长方式的千载难逢的机遇，因此一个高端制造业半岛·体育中国官方网，新经济的形成和强大的金融，现代商战中的空军部队和特种部队的培养就成为关键。

　　当然我要讲的第二个环节是在这个转变当中，经济增长方式，国际经济分工的关键现在取决于我们融资模式和金融转变的速度和导向，因此要正确处理好我们在融资，在金融环节里面货币和资本的两大要素，首先是要看到我们在货币环节目前的不利因素，也是我们当前最大的问题，但是这个政策往往是在我们货币政策的引导下，要么说成是资产泡沫，要么说成是通货膨胀，大家总是以为问题要么发生在资本环节，要么发生在商品环节，需求拉动、买房子人多了、成本推动、引进的成本上升等等，其实不是，通货膨胀是由商品和货币两级形成的，不是说商品环节会造成通货膨胀，如果货币投放过多同样会造成，中国今天最大的问题是这几年以来的货币问题，所以我说今天的第一个不利因素是当年货币政策修改性泛滥给我们带来很大的苦恼，要么进入资产领域就是资产泡沫，房市挡住了，消费领域更麻烦就是通货膨胀，很多消费品都变成了头寸，所以根源在货币这端，今天我也披露一下，我说我们央行的资产大家可能很少知道，这张表你看了就知道了，要研究央行的资产负债表。

　　今天开句玩笑说，随着四大整体上市的银行成为世界前四位的大银行，除了“大”没有任何好处，股价也上不去，完全是对外国投行忽悠的错误的上市模式搞的，他们成为世界四大之后，我们的央行今天也是世界线月份美联储资产负债表总资产突破两万亿美金，它危机前是八千亿元，但是这次次贷危机它印票子去救印了差不多1.3万亿元，去年3月份第一次定量宽松政策，它印刷货币买国债印了3千亿，几天前宣布的再印六千亿绿票子买国债到明年六月底，这是第二次。现在他的资产负债表总资产是2万3千亿，到明年6月份印票子买国债和你中国人血汗钱拿个绿票子去买美国国债1.4万亿美金，同样这就叫注水猪肉，我卖的注水猪肉和你库里没注水的一样，所以到明年6月份也就是再加6万亿，就是2.9万亿，到9月份央行的总资产是3.72万亿美金，比世界第一的美国老大要多很多，我们现在央行总资产的规模比美联储还多1.4万亿，可是这不是好事，它的资产是自然形成的，大家看看它的总资产这边3.72万亿美金当中国外的资产占了3.1万亿，大部分是支援国外了，其中外汇占了2.9万亿，其中1.4万亿买美国国债、金融资产、两房债券，去拯救过着幸福生活的，处于水深火热中的美国人民去了，我们人均GDP百位之外还得拯救他，这笔钱使不上劲，全是血汗钱，创汇进到中国，每个人都不要绿票子都要红票子，央行哪来的红票子，就得印刷，创汇绿票子越多大家越和你要红票子，绿票子支援美国经济，红票子就在中国，我们82%的央行资产都在外国，所以印出票子是这么支援美国的，红票子留在中国，大家再看红票子这边央行的自有资金只有200亿人民币，我算了一下是1/1250的准备金率，我们知道银行总资产里面最少要达到8%以上的准备金率，其他都以副的形式存在，这里边储备货币就占了2.4万亿，当然这里边货币印刷出去以后一部分是货币的印刷。

　　再一部分就是红票子兑换到每一个创汇人的手中后他们又把红票子存到金融机构里面，央行就得不断提高准备金率再会收到央行，所以央行有127万亿美金又有回来的，而且人家要取商业银行不能再提高准备金率了，再提高不是银行了，世界前所未有的准备金率达到17.5，达到18有几家银行，这是闻所未闻的，当然我们还发了很多票据的负债，所以在这样的结构下我们看到的是什么，绿票子到美国承担着美联储巨大贬值风险，红票子留在中国货币投放，流动性的大肆泛滥，所以我们现在面临的这道嫩体才是中国这个所谓央行资产多的烦恼，央行真正成为世界第一大行之后给我们带来无数的烦恼，就引出来我今天第三个话题，我们为什么要推进积极的外汇储备政策，我们不好追究我们怎么就形成了2.65万亿，从2季度到3季度，我们的外汇储备从2.45万亿增加到2.65万亿，你增加提高准备金的0.5个百分点，2千亿美金你能回收多少，所以现在你提高央行吸收流动性的速度赶不上外汇储备创汇，因此在这种情况下双管齐下第一个就是抑制住，我们这个外汇储备一定要对中国的经济发展吃上劲，比如说买资源、增大进口，主体要转化到民营企业，很多企业都苦恼我国际化怎么走，现在就是要鼓励他们出去，他们要想出去唯一的办法就是用他们手里的红票子到央行换绿票子，央行收回红票子把它烧掉，把绿票子给民营企业出去，我们去受教育、旅游、办企业、买资源、买产品，堵住这个源头才是解决流动性的关键。

　　红票子这一端我们怎么办，你现在房地产挡住了，消费领域出现了这么多的现象，所以现在最好的办法就是把这些红票子的流动性利用起来，利用起来的结果到去，我们现在面临两难选择，面对央行制造的流动性，我们要么是资产泡沫，要么是通货膨胀，我说资产泡沫比通货膨胀好，为什么这么讲，我们可以利用资产泡沫办点事，第一就是泡沫，生来就有泡沫，第二个我们要加大直接融资，为银行老大间接融资每年的苦恼分一杯羹，每个人自己投资当然要转变增长方式，寻找社会的空白点去投资。

　　因此在这种情况下融资方式在资本环节我们引入流动性之后是一个利国利民利企，同时使中国强大的资本市场办起来，使中国的金融强大起来，又使中国的直接融资发展起来，避免银行过多金融风险，吸收流动性一举多得的一件好事，在这种情况下就是要推进积极的政策。当我们面对货币这一头银行制造出的不利因素，我们还要看到我们本身的不利因素，说今天又跌了一百多点还是将近两百点，但是总体看我们看怎么利用，如果今天再起不来，那么来源性今天的麻烦就大了，这么多的钱干什么，堵不住。所以只有把拉起来吸收来源性，中国有宏观经济面、微观经济面、庞大的内需指数，中国可以吸收，热钱怕什么，你来了为我所用，对不起股民也要承担风险，所以我说现在如果单一看，大小非解禁，一周一个重石油就将近1.8万亿，这一周是1630多亿股解禁，创业板搞的这么乱，我们领导的周年总结一点都不反省，这么超高的现象，不是因为这几天没在国内我肯定要发言批评，创业板这样的发展根本不是一个正确的态度，我们证券市场过去20年、今后20年都需要一个正确的发展观。

　　所以在这种情况下我们的扩容的压力、大小非的解禁压力都这么大，单独看都是负面因素，但是如果我们把两个负面因素合在一起就能负负为正，把央行的流动性引到，我们的其实大家并不看好，但是为什么就起来了，国际的因素，人民币升值，美元宽松政策，它的钱一定要找到最好的地方，绝不是储蓄。另外就是我们本身流动性很大，热钱都到你那儿了，所以为我所用利用它，发展我们这些好的项目，政府又不承担责任，这是投机行为，中石油、中石化的解禁也能吸收央行的流动性。

　　回来的钱又投资于中国最需要的高端产业，所以这样的一个政策就是本来面多了没水也干不了事，这个扩充压力大起不了，这边是央行水太大钱要找出路也有问题，我们把这个水的面积合在一起，中国是一个内需市场非常大，很多好项目可以把水和面结合起来做大做强，所以负负为正，这就叫引入，推进积极的政策，所谓推进积极的政策，比如说我们马上要把二板市场的规模放开，你不能老这样搞，二板市场上来140你一家，搞了1046，原来两是个企业启动一个企业，招募书里面也不超过340亿，

　　现在各个募集的是脑满肠肥，1046亿只干了140亿，这是和不合理的审批制度有关的，他们为什么不能放开，沈指导交易所，既然你批不出来，你批出来能负什么责任，批的责任就是从天花板到地板的这种愚蠢的项目，所以这种情况下三板市场也要开通，中国近千万个企业，这种民间的渠道打开消化我们的流动性，把大量的原始股赚钱的机遇不是给那些创投、法律行政审批拉关系的人，而是让大家更多的收益，我们二板放开三板尽快开通当然我也加一句国际板应该尽快，汝银说比较含糊，我希望他最好两年后再说，那地方别给中国添乱，现在我们应付不过来，你让汇丰引来，它钱也得进来，所以在这种情况下股民投资行为要得到合理合法的鼓励和保护。去年我就谈每年不仅要有劳模表彰会，还要有资本模范的表彰会，这些人承担着风险增高还要来投资，所以我想有了这些政策，那么最后一个观念就是现代金融是现代经济结合的制高点，现在的金融协调是关键，如何在一行三会之上有一个权威的机构，就像成立一样有一个中央经委，这个现代金融具有强烈的公司性和国家性，外汇储备是货币战争，我们的金融领域仅仅从华尔街招聘人才是不行的，这些领域需要又红又专，应付货币战争真的应该有一个中央经委，我们要有两杆枪，有了这两杆枪，中国在化解两个负面因素，在协调一行三会的金融发展上我们才有希望，谢谢大家。

　　[主持人]说：今天我很沉重的告诉你，今天沪深两市出现暴跌，我就直接问您，您怎么看这个现象，上证指数跌了5.16%，深成指跌了7%。

　　[刘纪鹏]说：我要是央行行长或者同志我会觉得脸上无光，但是现在我还有点谁让他们不听我的幸灾乐祸的感觉，所以现在是不是大家都看到了负负为正这样一个简单的道理，有了一个积极的，行长说的把热钱引入一个池子，还是说我们本身就是要化被动为主动，因势利导，我觉得中国的是一定要起来的，尽管今天跌了，但是我也要谈一句话，这个可能有点技术层面，今天这个跌绝主流趋势，，面对这样的国际国内形势，的上涨是一个基本的走势，谢谢。